7月中下旬以来，由于阛阓束缚消化好意思联储9月降息的乐不雅预期，且国外宏不雅经济数据束缚走弱，经济衰败预期升温，阛阓风险偏好缩小，重叠“特朗普交往”降温，贵金属板块握续下挫。其中，白银由于其价钱弹性和工业属性强于黄金，价钱跌破横盘震憾区间，并领跌基本金属。陪同好意思国二季度GDP出炉，经济增长看守韧性，使得衰败担忧下跌，白银和铜价钱因而企稳。现时白银价钱或已总结，提出研讨合理仓位建立，饶恕后续通胀数据，尤其是服务通胀数据走弱情况。

　　白银和黄金同为贵金属，但由于白银在工业上的运用比黄金更为世俗，其价钱弹性更大，波动更高。从近三年贵金属与有色金属的相干性来看，黄金与铜的相干扫数为0.575，白银与铜的相干扫数更高，为0.744，一方面白银手脚有色金属的副居品，铜产量的高下也径直决定白银的部分产量；另一方面，铜、银等金属在工业范畴运用较广，受共同的宏不雅因子影响。

　　白银的工业需求掩饰了从高技术电子居品到可再天真力，再到医疗卫生等多个要津范畴，这些需求的综配合用使得白银阛阓呈现出各种化和高度复杂性的特色。跟着技巧束缚跳跃和寰球经济涌现增长，白银的多功能性，尤其是在电子、光伏和各种新兴工业运用中的不成替代性，使其需求量握续攀升。据天下白银协会统计，2024年度电子电气用银展望将增长9%，光伏用银展望将增长20%，其他工业用银预期增长9%。2024年寰球白银需求有望达到12亿盎司，将是有史以来第二高的水平。其中，工业需求展望将达到创记载的高位，珠宝和银器的需求将出现好转。供应方面，2024年展望寰球白银总供应量为31221吨，较客岁或下跌1%，供需紧俏重叠白银自己的工业属性给以其更好的价钱弹性。2024年供需缺口进一步扩大，对白银价钱的复古或永远存在。

　　好意思国7月Markit 制造业PMI指数不测萎缩，创7个月新低，重叠6月新屋销售连降两个月，并创客岁11月以来最低，好意思国经济或出现放缓迹象。此外，外汇短线交易欧元区PMI指数亦大幅走弱，制造业、服务业以及详尽PMI初值均低于阛阓预期，欧元区经济复苏握续减轻，制造业再次成为疲软的主要着手，西洋PMI初值纷繁超预期走低。但从好意思元指数和好意思债收益率走势来看，阛阓并未充分交往衰败预期，好意思元指数基本走平，而好意思债收益率仅有小幅下行。一般而言，在衰败周期中，好意思债收益率不绝会较早出现赫然下行，而现时好意思债收益率尚未出现较赫然下行。

　　近期由于西洋PMI初值超预期走低，衰败交往进一步升温，但上周公布的二季度GDP数据超预期，在一定经过上使衰败预期降温。本周将公布7月ISM PMI数据以及非农服务论述等重磅数据，衰败交往能否被证伪将见分晓。一朝衰败交往被证伪，以金、铜、油为代表的大批商品价钱可能有所上移。

　　国内方面，尽管MLF超预期下调20BP，1年和5年期LPR也王人下调10BP，阛阓期待已久的降息终于落地，后续仍需饶恕是否会有进一步的房地产及财政战略的出台。

　　伴跟着通胀握续降和背叛务阛阓放缓，好意思联储降息预期握续升温，好意思联储官员气派纷繁转鸽，开释降息信号。6月中旬，鲍威尔对待降息偃派已经严慎，默示“好意思联储仍高度饶恕通胀风险，信心未达到降息所需的水平”。7月9日，鲍威尔在国会听证会上一改常态开释鸽派信号，默示“好意思联储在造反通胀方面得回了至极大的阐扬，且不需要比及通胀率降至2%才运转降息”。

　　9月是好意思联储降息的要津窗口期，降阻隔往将成为催化贵金属飞腾的又一要津成分。尽管阛阓已透顶订价好意思联储9月降息25BP，11月、12月再度降息概率也升至50%以上，但需警惕阶段性的调遣风险。好意思国经济下半年运转出现下行风险，然而合座韧性仍在，好意思联储年内降息次数或难以高达3次，9月降息50BP的概率相对较低，一朝预期差得到修正，也会使得贵金属价钱存有一定调遣风险。

　　现时阛阓仍在恭候新的行情催化因子。一方面是好意思联储初次降息的时分和幅度，好意思联储7月利率有缠绵卤莽率不会降息，但阛阓饶恕点是鲍威尔的表态以及对改日降息时点和幅度的安排。另一方面，日渐兴起的“衰败交往”能否被证伪，握续饶恕本周将公布的7月ISM PMI指数以及非农服务论述等重磅数据。

　　详尽来看，短期白银跌势或放缓，该位置可研讨轻仓逢低买入；另外，在行情大跌后亦可研讨买入平值隔壁的看涨期权。

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