华泰证券指出，上周阛阓在关节点位隔邻多空不对增多，合计：1）大势上，“上有顶，下有底”或已经基准情形，关怀6月中旬陆家嘴论坛、FOMC会议对阛阓的后续调换；2）格调上，近期微盘股成交额占比接近2023年11月水位，虽拥堵并不料味回调，但现在参与小盘行情的赔率偏低；3）成交额尚未放量下，行业轮动速率或仍偏快，革新药、新花消等主题轮动演绎或相对充分，板块上可关怀成交额占比回落且具备产业催化的低位科技标的。设置侧，把抓赔率念念维，关怀科技中拥堵度相对低位的AI算力芯片、存储芯片、光纤光缆及智能驾驶等，中期关怀以A50、花消、金融为代表的核心金钱。

　　华泰 | A股策略：把抓赔率念念维

　　上周阛阓在关节点位隔邻多空不对增多，咱们合计：1）大势上，“上有顶，下有底”或已经基准情形，关怀6月中旬陆家嘴论坛、FOMC会议对阛阓的后续调换；2）格调上，近期微盘股成交额占比接近2023年11月水位，虽拥堵并不料味回调，但现在参与小盘行情的赔率偏低；3）成交额尚未放量下，行业轮动速率或仍偏快，革新药、新花消等主题轮动演绎或相对充分，板块上可关怀成交额占比回落且具备产业催化的低位科技标的。设置侧，把抓赔率念念维，关怀科技中拥堵度相对低位的AI算力芯片、存储芯片、光纤光缆及智能驾驶等，中期关怀以A50、花消、金融为代表的核心金钱。

　　核心不雅点

　　阛阓或仍偏颠簸开动

　　短期阛阓零落明确的进取能源，关节点位隔邻多空不对增多，但“类平准基金”下，阛阓底部存在强提拔，短期或以颠簸为主：1）宏不雅经济结构性承压，制造业和内需推崇仍待提振，基本面趋势性改善的机会或出现不才半年；2）关税仍存在一定的不细目性，短期内风险升级的概率虽较低，但中好意思两边结构性不对仍存；3）资金视角下，存量博弈或是基准态势，融资余额褂讪在1.8万亿傍边，外汇短线交易基金仓位高位颠簸。向后看，6月中旬或迎来海表里战术窗口期，关怀陆家嘴论坛、6月FOMC会议、灿艳大法案审议效果。

　　关怀仓位再均衡的演绎机会

　　近期革新药、新花消出现调度迹象，投资者关怀自后续演绎标的，咱们合计：1）4月中旬以来，阛阓成交额核心褂讪并未权臣放量，行业主题快速轮动已经阛阓基准情形；2）以MACD强势个股占比、站上60日均线个股占比掂量主题演绎进度，现时革新药、新花消标的里面轮动相对充分，性价比有所回落，存量博弈下警惕短期调度；3）对比2023年历次主题演绎，本轮行情中，交游型资金活跃度并未权臣进步，或反馈资金贯串动能偏弱；4）后续轮动标的中，酌量到TMT成交额占比回落至2023年以来低位、但估值及仓位分位仍偏高，具备产业催化的科技低位标的或存在逾额收益机会。

　　多空力量失衡推升小微盘股无间新高

　　5月以来，微盘股指数无间冲破历史前高，咱们合计：1）本次小微盘股革新高或受到阛阓多空力量失衡的催化，小微盘股行情活跃下，基于中小盘股的中性居品对冲需求进一步高潮，“小微盘现货+中小盘股指期货”的空头对冲结构进一步放大了股指贴水幅度及小微盘资金流入领域；2）拥堵度视角，中证2000/沪深300、Wind微盘股成交额占比位于2023年以来高位，接近2023年11月水位，投资者关于小微盘的担忧回升，但与2024年2月比较，本轮杠杆资金入市领域相对较小，资金面尾部风险相对可控，但需领导现在参与小盘行情的赔率偏低。

　　设置把抓赔率念念维，中永久视角关怀核心金钱

　　大势上，阛阓或仍处于窄幅颠簸态势，设置上提倡把抓赔率念念维：1）革新药、新花消等主题演绎相对充分，资金贯串动能偏弱下，短期符合调度革新药、新花消的仓位，关怀6月11-12日火山引擎原能源大会、Robotaxi启程、20-22日华为建筑者大会对AI产业的催化，连合估值、交游拥堵度及本轮反弹幅度视角，关怀科技中相对低位的AI算力芯片、存储芯片、光纤光缆、及智能驾驶（激光雷达、线甩掉动、智能驾驶决策惩办商）；2）中永久视角下，“去好意思元化”造成东谈主民币增值能源，关怀基本面韧性的以A50、花消、金融为代表的核心金钱。

　　风险领导：外部风险超预期；国内基本面不足预期。

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