（以下实质从华安证券《轻工纺服行业周报：开通衣饰行业靠拢度高，国产品牌快速发展》研报附件原文提要）主要不雅点：周专题：开通衣饰行业靠拢度高，国产品牌快速发展中国开通衣饰市集规模权臣增长，浸透率不休增强。2022年我国开通衣饰行业市集规模为4157亿元，2016-2022年GACR为13.90%；2026年中国开通衣饰市集规模瞻望达6747亿元，2022-2026年瞻望复合增长率为12.87%。从行业靠拢度来看，2016-2022年，我国开通衣饰行业靠拢度剖释普及，前五大企业市集靠拢度(CR5)从59.60%增长至70.90%，我国开通衣饰行业靠拢度高。从浸透率来看，跟着开通衣饰穿着场景不休蔓延以及开通前锋品类的流行，2016-2022年我国开通衣饰浸透率剖释普及，由8.8%上升至13.60%，但与好意思国（38%）、德国（22%）等施展国度比较仍有较大普及空间。疫情后开通衣饰行业营业收入快速归附。2021-2023年，安踏营收从493.28亿元上升至623.56亿元，CAGR为12.43%；李宁营收从225.72亿元上升至275.98亿元，CAGR为10.57%；特步营收从100.13亿元加多至143.64亿元，CAGR为19.70%；361度营收从59.33亿元上升至84.23亿元，CAGR为19.15%。开通衣饰企业毛利率保抓增长态势。2019-2023年，安踏毛利率全体上保抓增长态势，从55.00%增长至62.59%，上升7.59个百分点，安踏的毛利率增长主要系公司DTC面目转型所致。2019-2023年，361度毛利率由40.30%上升至41.10%。开通衣饰企业门店数目加多。2021-2023年，各企业门店数目均剖释增长且门店数目大要在6000至7000家。安踏/李宁/特步/361度门店数目由6832/5935/6151/5270上升至7053/6240/6571/5734家，累计加多221/305/420/464家。门店总额上，安踏逾越其他企业。从增长趋势来看，特步和361度增长速率最快。一周行情追念2024年8月5日至8月9日，上证综指着落1.48%，深证成指着落1.87%，创业板指着落2.60%。分行业来看，申万轻工制造高潮0.82%，相较沪深300指数+2.38pct，在31个申万一级行业指数中排行4；申万纺织衣饰高潮0.25%，相较沪深300指数+1.81pct，在31个申万一级行业指数中排行8。轻工制造行业一周涨幅前极端别为亚振家居(+20.34%)、欧派家居(+16.08%)、松炀资源(+9.76%)、海伦钢琴(+9%)、茶花股份(+8.97%)、滨海动力(+7.54%)、*ST金时(+6.13%)、力诺特玻(+5.39%)、顾家家居(+5.36%)、箭牌家居(+5.09%)，跌幅前极端别为王子新材(-10.1%)、鸿博股份(-7.9%)、恒林股份(-5.37%)、三柏硕(-5.37%)、皆峰新材(-5.02%)、顺灏股份(-4.94%)、柏星龙(-4.88%)、永吉股份(-4.24%)、高乐股份(-4.13%)、上海艾录(-4.03%)。纺织衣饰行业一周涨幅前极端别为ST摩登(+18.9%)、*ST天创(+14.64%)、好意思邦衣饰(+13.33%)、好意思尔雅(+8.43%)、牧高笛(+7.05%)、莱绅通灵(+5.86%)、健盛集团(+5.4%)、水星家纺(+4.39%)、红豆股份(+4.23%)、九牧王(+4.02%)，跌幅前极端别为康隆达(-17.01%)、哈森股份(-10.62%)、中胤前锋(-6.48%)、如意集团(-6.43%)、百隆东方(-4.88%)、夜光明(-4.75%)、富安娜(-3.92%)、华孚前锋(-3.34%)、鲁泰B(-2.87%)、萃华珠宝(-2.69%)。重心数据追踪家居数据追踪：1）地产数据：2024年7月28日至8月4日，宇宙30大中城市商品房成交面积195.69万平时米，环比16.12%；100大中城市住宅成交地盘面积172.62万平时米，环比12.94%。住宅新开工面积2.77亿平时米，累计同比-23.6%；住宅已毕面积1.93亿平时米，累计同比-21.7%；商品房销售面积4.79亿平时米，累计同比-19%。2）原材料数据：甘休2024年6月30日，定制家居上游CTI指数为389.52，周环比-66.66%。甘休2024年8月9日，软体家居上游TDI现货价为14100元/吨，周环比6.02%；MDI现货价为17250元/吨，周环比-0.86%。3）销售数据：2024年6月，产品销售额为148亿元，同比1.1%；当月产品过头零件出口金额为552692.6万好意思元，同比7%；当月建材家居卖场销售额为1351.06亿元，同比7.93%。包装造纸数据追踪：1）纸浆&纸产品价钱：甘休2024年8月9日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价钱差异为6096.43/5000/3650元/吨，周环比-0.57%/-0.32%/-0.68%；废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价钱差异为1471/1473/2225元/吨，周环比0.89%/0%/0.91%；白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价钱分0%/0%/0.16%/0.29%；双铜纸/双胶纸价钱差异为5520/5437.5元/吨，周环比-0.54%/-1.14%；活命用纸价钱为6250元/吨，周环比-1.06%。甘休2024年7月15日，英赫配资中纤价钱指数:融解浆内盘价钱为7700元/吨。2）吨盈数据：甘休2024年8月8日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利差异为-79.43/-212.91/520.37/-290.28元/吨。3）纸类库存：甘休2024年7月31日，青岛港/常熟港木浆月度库存差异为1080/490千吨，环比6.4%/-3.92%；双胶纸/铜版纸月度企业库存差异为492/382.3千吨，环比2.5%/1.41%；白卡纸月度社会库存/企业库存差异为1730/625.5千吨，环比0%/-4.88%；活命用纸月度社会库存/企业库存差异为1219/587千吨，环比-0.57%/1.38%；废黄板纸月度库存天数为6.5天，环比-13.33%；白板纸月度企业库存/社会库存差异为701.3/1112千吨，环比3.12%/2.87%；箱板纸月度企业库存/社会库存差异为1552/1698千吨，环比7.26%/-4.61%；瓦楞纸月度企业库存/社会库存差异为901/974千吨，环比7.19%/-4.7%。纺织衣饰数据追踪：1）原材料：甘休2024年8月9日，中国棉花价钱指数:3128B为14730元/吨，周环比-4.56%。甘休2024年8月8日，Cotlook A指数为79.2好意思分/磅，周环比-1.43%。甘休2024年8月9日，中国粘胶短纤市集价为13400元/吨，周环比0%；中国涤纶短纤市集价为7700元/吨，周环比0%。甘休2024年8月6日，中国长绒棉价钱指数:137为27700元/吨，周环比-0.72%；中国长绒棉价钱指数:237为26830元/吨，周环比-0.74%。甘休2024年8月9日，表里棉差价为321元/吨，周环比-65.22%。2）销售数据：2024年6月，当月服装鞋帽、针、纺织品类零卖额为1237亿元，同比-1.9%；当月服装及穿戴附件出口金额为1514641万好意思元，同比-0.6%。投资提议1）家居：家居板块面前估值折价，且头部公司估值向家电历史低位2/23靠拢，咱们判断探底接近尾声。提议关切谋略正经的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛谈。2）造纸：7月为卑鄙原纸行业淡季，导致浆价下行，表里盘差价扩大，但跟着8月干涉需求旺季，原纸行业开工回升或支抓浆价走势由跌回升，文化纸企靠拢度较高，在浆价加价时，提价函更粗略顺畅落地，盈利能力将进一步设置，提议关切横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。3）包装：若这次中粮包装到手被收购，二片罐行业CR3将从57%普及至73%，行业靠拢度普及下，头部企业议价能力有望普及，从而带动行业全体盈利普及。提议关切包装头部企业。4）出口：2024年6月，产品过头零件出口金额为392.7亿元，同比增长7.6%；2024年1-6月，累计出口2513.3亿元，同比增长18.3%，国外补库需求下，出口企业订单全体较满盈，重复耐用品换新周期，轻工行业出口景气度高。天然短期国外选情变数导致市集惦记出口链受关税影响，近期转念幅度较大，但咱们以为，在中好意思生意摩擦的环境下，头部企业积极鼓舞国外产能布局搪塞关税风险，他们的国外扩产上风将会越发剖释，而中小企业或不具备国外建厂能力或国外扩产太晚，抗关税风险能力较弱，出口行业靠拢度或因此迎来加快普及。提议关切事迹高增+低估值+第二成长弧线+国外老到产能布局的方向。风险教导宏不雅经济增长不足预期风险；企业谋略景况低于预期风险；原料价钱上升风险；汇率波动风险；竞争式样加重。

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