（以下试验从中航证券《2023年年报点评：穿越稀土周期，卑劣多维布局发展》研报附件原文摘录）金力永磁(300748)功绩节录：2023年公司收场商业收入66.9亿元（同比-6.66%）；收场归母净利润5.64亿元（同比-19.8%）；扣非后归母净利润为4.93亿元（同比-27.7%），对应EPS为0.42元；每股分成0.26元（含税），股息率约为1.65%。2023Q4公司收场商业收入16.4亿元（同比-16.1%，环比+1.06%），收场归母净利润0.69亿元（同比+335%，环比-57.1%）；居品量增价减，穿越稀士周期：2023年公司国内/国外业务诀别收场营收54.4/12.5亿元（同比-14.3%/+52.6%），国际业务快速增长主要获利于欧洲新动力车及风电出口业务增长较快。产销量方面，2023年公司高性能钦铁棚产销量达15154吨/15122吨（同比+18.5%/+25.6%），其中晶界渗入居品销量达13226吨（同比+32.7%），占同时公司居品总产量的87.3%（同比+9.34pcts）。居品均价方面，2023年公司钦铁棚磁钢制品均价为38.1万元/吨（同比-24.5%），主要由于稀土原料价钱同比大幅下行带来居品售价下调；据上海有色数据，2023年错钦金属、错钦氧化物现货均价诀别为65.5/53.9万元/吨，诀别同比着落35.8%/35.4%；新动力车业务发展安详：公司精准主理新动力界限风向，分居品铺张结构来看：①新动力汽车及汽车零部件界限收场营收33.0亿元（同比+14.3%），新动力车运转电机磁钢居品销量可供装置约390万辆新动力乘用车，阐述CleanTechnica公布的数据，2023年宇宙新动力乘用车销量约为1369万辆；②节能变频空调界限收场营收13.2亿元（同比-27.7%），营收同比着落主要受稀土价钱着落带来的居品单价下调株连；③风力发电界限营收达5.85亿元（同比-18.5%），居品销量可装置风电装机容量约3.9GW，营收限制同比下滑或由于下搭客户寻求降本而减少了对永磁直驱同步电机的需求；④机器东谈主及工业何服电机界限营收达2.17亿元（同比-14.2%），不异受到钦铁确居品调价影响；盈利性缓缓筑底，期待后续改善：2023年，外汇短线交易公司销售毛利率/销售净利率诀别着落0.11pcts/1.35pcts至16.1%/8.5%，销售净利率下滑幅度相对较大主要由于财务用度率同比增长1.30pcts至-0.85%，原因系2022年公司的好意思元及港币增值带来约1.83亿元的汇兑收益，2023年汇兑收益相对较小。202304，公司销售毛利率/销售净利率诀别环比着落3.95pcts/5.79pcts至14.5%/4.3%，1Q4销售毛利率环比着落主要受到磁材市集竞争加重影响；②04销售净利率降幅较大主要由于Q4看管用度率环比增长1.78pcts，臆想主要系员工薪酬披发环比增长较多；2024年第一批稀土狡计披发：2024年第一批稀土开采、治真金不怕火分离总量为止狡计诀别为13.5万吨、12.7万吨（同比+12.5%/+10.4%）；其中轻稀土矿开采狡计达12.486万吨（同比+14.5%），中重稀土矿开采狡计达1.014万吨（同比-7.3%），轻稀土矿开采狡计增速显赫高于中重稀土，一方面响应了轻稀土需求增长促使狡计配额披发相对宽松，另一方面诠释了国度对中重稀土的供应管控意图更显著，以预防其稀缺性；募投形貌助力浮松产能瓶颈：公司已具备2.3万吨的牧铁确毛还年产能，并筹划于2024年底建成3.8万吨/年的毛坏产能分娩线。公司筹划在墨西哥投资开荒“墨西哥新建年产100万台/套磁组件分娩线形貌”，形貌建成达产后，将造成年产100万台/套磁组件的分娩才调，有助于晋升公司在东谈主形机器东谈主、新动力汽车等界限的市集竞争力。跟着公司的钦铁研磁钢业务缓缓由赣州单一基地向包头、宁波等多基地迈进，并通过墨西哥基地收场磁组件产能出海，公司行业龙头地位得以安详；投资提出：卑劣新动力车的需求增长为稀土永磁奠定了增量基础，公司向东谈主形机器东谈主市集的先发拓展有望宽待下一个行业风口，设置新的增长弧线。咱们瞻望公司2024-2026年诀别收场商业收入88.9108.3/127.3亿元，同比增长32.9%/21.9%/17.5%，诀别收场归母净利润7.2/9.4/11.7亿元，同比增长27.6%/30.0%/25.2%，对应PE29X/23X/18X。保管“买入”评级。风险领导：原材料价钱大福液动、形貌程度不足预期、末端需求不足预期等。

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