跟着好意思国经济增长放缓的宏不雅配景束缚表露，高盛副总裁Lindsay Matcham在本周的最新诠释中，梳理了2025年可能出现的五种宏不雅景象，并领路了若何通过跨好意思国、欧洲及行家其他地区(ROW)的股票主题进行布局。

　　Matcham以为，决定股票主题时应试虑3个身分：

　　经济增长会放缓也曾加快？

　　通胀数据会上升也曾下降？

　　行家央行会宽松也曾紧缩？

　　以下是Matcham挂念的五类景象偏执来回策略，道理的是惟有在现时的宏不雅情境下，提议作念多中国股票：

　　宏不雅景象①：增长放缓+通胀下行+央行宽松 + 收益率弧线牛市趋陡(短端利率降幅更大)或牛市趋平(长端利率降幅更大）

　　Matcham以为，这便是其撰稿时经济和阛阓合处的景象。跟着特朗普/马斯克股东财政紧缩(DOGE战略)及关税互征，好意思国增长放缓，但阛阓对放缓进度的订价可能过度，激励更庸俗的风险偏好转化。

　　就影响而言，此前大领域财政刺激落潮后增长放缓不足为奇，试验收益率走低反馈增长疲软及企业盈利不足预期，这与“金发小姐式”的反通胀叙事（降息推升好意思股估值）不同。

　　在这种情况下，好意思债收益率弧线要么像周三相通牛市趋陡——收益率下行同期短端跌幅更大，以反馈更激进的好意思联储降息周期；要么像昔时几周相通牛市趋平——收益率下行同期短端涨幅更大，以反馈对改日增长和通胀的预期裁汰。

　　股市策略：作念空周期股+作念多防患股+作念多中国股票

　　好意思国：相对防患类股作念空周期股；作念空高贝塔周期股，作念空中产蚀本类股，作念空流动性区域性银行股。

　　欧洲：通过时货、看跌期权或看跌期权价差，押注斯托克银行业指数着落；作念多欧盟债券替代篮子；作念多防患股指数——其中包括食物饮料、电信、媒体和公用处事；作念多欧股“十一罗汉”(GRANOLA)。

　　(白线：好意思国周期股与防患股比值；蓝线：欧洲斯托克银行业指数)

　　其他地区：跟着资金流出好意思国，可选拔的投资方针包括从多个领域作念多中国：东说念主工智能领域作念多中国科技AI受益股(GSXACAIT)、东说念主形机器东说念主股(GSXACHRO)；蚀本领域作念多高盛中国生意指数(GSXACTRA Index)；地缘政事风险躲避+小盘股高涨+AI曝露策略则作念多高盛中国弹性科技股(GSCBCRTE)。

　　宏不雅景象②：经济增长放缓但仍为正+通胀下行+央行宽松+收益率弧线牛市趋陡

　　这一景象的配景是：经济增长放缓，但鉴于仍为正增长(疫情后好意思国经济增长曾达到3%的高基数水平)，智操盘这并不令东说念主担忧。好意思债收益率和好意思元走低，反馈出增长放缓，好意思联储的降息在弧线前端被订价，导致弧线牛市趋陡。

　　西洋央行梗概在经济增长保执精致的情况下运行降息，通胀下行助力特朗普减税落地，小盘股受益；老本成本下降股东周期股/小盘股/巨额商品跑赢。

　　股市策略：作念多周期股+作念多小盘股

　　好意思国：跟着老本成本下降和增长保执积极，小盘股——罗素2000将施展出色

　　欧洲：作念多德国中盘股(MDAX)及欧洲周期股——汽车、化工、机械、矿业、油气、半导体。

　　(白线：罗素2000期货；蓝线：德国中盘股)

　　宏不雅景象③：增长持重+通胀黏性+央行按兵不动/加息+收益率弧线熊市趋陡(长端收益率升幅更大)

　　这一配景下通胀仍比预期的要开阔，导致央行在增长环境中更长本事保管较高的利率水平。特朗普的关税会激励通胀，但生意在新的机制下会继续昌盛。在欧洲，固然靠近较高的自然气价钱，但财政赤字将股东经济增长。收益率弧线熊市趋陡，反馈出对经济增长以及对改日通胀和期限溢价的预期。

　　股市策略：作念多周期股+作念多价值股+作念多巨额商品股

　　好意思国：作念多高贝塔周期股、流动性区域银行股。

　　欧洲：作念多斯托克600基础资源指数(SXPP)、欧洲自然气受益股，作念多欧洲敞口周期股

　　巨额商品：作念多铜主题篮子组合

　　(白线：高盛铜篮子；蓝线：斯托克600基础资源指数)

　　宏不雅景象④：经济增长再行加快+通胀下行+央行减轻货币战略+收益率弧线牛市趋陡

　　在此配景下，特朗普冲破通胀逆境，通过DOGE减少赤字，30年期债券收益率继续走低；特朗普减税和减轻管束股东好意思国GDP达到更高水平；住房通胀率下降使通胀率降至2%足下，从而使好意思联储和欧洲央行梗概相应降息。完好意思的风险钞票环境导致一切高涨，“动物精神”再行燃起。

　　股市策略：逢低买入好意思国减轻监管主题+欧盟弱钞票欠债表股

　　好意思国：作念多模因股、作念多高收益债股票、作念多好意思国减轻监管受益股。

　　欧洲：作念多欧洲弱钞票欠债表股、欧洲好意思国制造主题股{GSXEMADE}、欧洲半导体股、欧洲电力股、欧洲高收益债题材

　　(白线：好意思国减轻监管受益股；蓝线：欧洲弱钞票欠债表股)

　　宏不雅景象⑤：经济增长恶化+通胀黏性+央行按兵不动/加息+收益率弧线熊市趋平(短端收益率升幅更大)

　　在此配景下，特朗普关税加重避险厚谊，通胀坚强致央行保管鹰派魄力，收益率弧线熊平；资金成本高企重创小盘股/周期股/未盈利科技股。

　　股市策略：未盈利科技股及欧洲周期股将承压

　　好意思国：作念空未盈利科技股、作念空罗素2000低盈利篮子。

　　欧洲：相对防患股作念空欧洲周期股、作念空弱钞票欠债表股、作念空高收益债题材。

　　(白线：好意思国未盈利科技股；蓝线：欧洲周期股/防患股比值)

• 高盛
• 不雅
• 五大
• 竞相
• 模拟